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888真人玩家指南-海通金工:大盘双底结构稳固 节后有望迎来反弹

来源:e世博备用网址 2020-01-11 13:59:21

888真人玩家指南-海通金工:大盘双底结构稳固 节后有望迎来反弹

888真人玩家指南,【海通金工】节后有望迎来反弹

来源 海通量化团队 

1节后有望迎来反弹

上周(特指2019.9.23-2019.9.30,下同)市场跌幅较大。板块上看,上证50指数下跌2.22%,沪深300指数下跌3.08%,中证500指数下跌5.06%,创业板指下跌4.55%。目前趋势模型显示市场处于震荡市,Wind全A指数跌破20日均线。估值上看,全市场PE(TTM)为16.9倍,处于2005年以来的32.2%分位点。宏观因子整体偏多,中国9月官方制造业PMI和财新制造业PMI均超出预期且高于前值,另一项先行指标9月发电耗煤增速相对8月明显回升且由负转正,中国经济政策不确定性指数高位回落。事件驱动上,美国ISM制造业PMI和欧元区制造业PMI大幅低于预期,全球避险情绪升温,国庆长假期间海外股市普遍下跌。日历效应上,各大指数国庆节后一周上涨概率超过70%。综上所述,我们维持前期判断,大盘双底结构稳固,基本面边际好转,节后反弹概率较大。

从趋势模型上看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.76%,相对前一周(1.73%)继续上升,市场处于震荡市,Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看,基于沪深300指数的流动性冲击指标相对前一周(1.63)小幅回升,一周均值为1.84,意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.84倍标准差,处于1倍标准差的做多阈值之上。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率先升后降,9月30日为0.74,低于前一周(0.79),投资者对上证50ETF短期走势仍偏乐观。涨停板封板率全周均值为57%,赚钱效应低于前一周(61%)。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.44%和0.79%,处于2005年以来的17%和30%分位点,交易活跃度大幅下降。

从宏观因子上看,1.  统计局公布数据显示,中国9月官方制造业采购经理人指数(PMI)为49.8,高于预期49.6和前值49.5;9月官方非制造业PMI 53.7,比上月回落0.1个百分点。2. 9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.4,较8月上升1个百分点,高于预期50.2。3. 从另一项先行指标上看,9月发电耗煤增速为5.21%,相对8月的-2.24%明显回升。4. 国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示,2019年8月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.0%,7月份为增长2.6%。1-8月份累计利润同比下降1.7%,与1-7月份持平。5. 由来自斯坦福大学、芝加哥大学的三位学者编制发布的中国经济政策不确定性指数(EPU)2019年9月数值为868,低于前一月的889。

日历效应上,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在国庆节后第一周的上涨概率分别为71%、71%、79%、78%,涨幅均值分别为1.34%、1.01%、0.53%、1.88%,涨幅中位数分别为1.90%、2.09%、1.44%、2.06%。

事件驱动上,1. 美国供应管理协会(ISM)公布9月美国PMI数据,美国9月制造业PMI跌至47.8,大幅低于预期,创2009年6月金融危机结束以来新低;非制造业PMI为52.6,远低于预期的55.3,创2016年8月以来新低。9月IHS Markit欧元区制造业PMI为45.7,创下自2012年10月以来新低。全球经济增速同步放缓,避险情绪升温,国庆长假期间(2019.10.1-2019.10.4)全球各大指数普遍下跌,道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌1.27%、0.83%和0.21%,欧洲三大指数跌幅均超过3%,日经225和恒生指数分别下跌1.59%和1.04%。2. 证监会9月27日核发3家IPO批文,仍未披露融资金额。3. 上周流动性偏松,上交所七天回购利率下行131BP。

技术分析上,大盘日线级别处于回调的一笔中,跌破多条关键均线,下方2870-2879点缺口附近存在支撑。

2因子预警:小市值拥挤度持续回升

因子拥挤度指标可作为因子失效的预警指标。可使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率这四个指标度量因子拥挤程度。下表展示了使用截至9月30日的数据计算得到的常见因子的拥挤度情况。

下图分别展示了小市值、低换手、反转、低波动、低估值、高盈利、高盈利增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中,小市值因子拥挤度相比于前期出现了较为明显的回升,拥挤度回升至-0.41。低换手因子拥挤度变动至-0.04。高盈利因子的拥挤度小幅变动至-0.08。高盈利增长因子的拥挤度依旧处于低位。

3行业拥挤度:电子、通信、农林牧渔拥挤度较高

同样,也可对于行业拥挤度进行监控。截至2019年9月30日,电子元器件、通信、农林牧渔的行业拥挤度相对较高,国防军工、通信以及电子元器件的拥挤度上升幅度较大。

4高频选股因子周度表现

下表展示了前期报告中构建的8个月度换仓的高频因子,本周、9月及2019年的表现。(因子的构建方法请参阅相关专题报告,每个高频因子都已对行业、市值、中盘、换手、反转以及波动率因子正交。)

责任编辑:刘万里 SF014

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